@misc{KnauerSchwetzler2013,
  author    = {Knauer, Alexander and Schwetzler, Bernhard},
  title     = {Take a second look at secondaries: owners that raise their value-creation game can excel},
  url       = {https://www.bcgperspectives.com/content/articles/private_equity_value_creation_strategy_take_second_look_at_secondaries/},
  institution = {Chair of Financial Management},
  year      = {2013},
  abstract  = {Die Studie geht der Frage nach, ob Secondary Buyouts tats{\"a}chlich zweitklassige Zieltransaktionen f{\"u}r Private Equity darstellen, weil sie weniger Wertsteigerungspotenzial besitzen. Basierend auf einer breiten Datengrundlage von Primary- und Secondary-Buyout-Transaktionen, ergibt die Untersuchung eine mittlere j{\"a}hrliche Rendite der Secondaries von 24 Prozent, verglichen mit 20 Prozent bei Primaries, die an Private-Equity-Iestoren verkauft wurden. Zudem verdeutlicht die Studie, dass nicht Leverage-, sondern M\&A-Aktivit{\"a}ten der sicherste Weg sind, um die Renditen von Secondaries zu verbessern: Die mittlere j{\"a}hrliche Rendite von Secondaries, die eine Buy-and-Build-Strategie mit Hilfe von M\&A verfolgten, betrug 25 Prozent - im Vergleich zu 15 Prozent bei denjenigen ohne M\&A-Aktivit{\"a}ten. Viele Private-Equity-Experten sehen Tertiary Buyouts, d. h. den Weiterverkauf an einen dritten Finanziestor, als letzten Ausweg, der nur dann gew{\"a}hlt wird, wenn die IPO-Aufnahmef{\"a}higkeit des Marktes nicht gegeben ist oder strategische K{\"a}ufer wenig Interesse an dem Asset zeigen. Die Ergebnisse der Studie st{\"u}tzen diese Sichtweise nicht: Renditen auf Secondaries, die an Dritte verkauft wurden, erreichten ein {\"a}hnliches Niveau wie die Renditen von Trade-Sales, d. h. dem Verkauf von Unternehmen (bzw. Unternehmensteilen) an Iestoren. Die mittlere j{\"a}hrliche Rendite f{\"u}r Tertiaries lag bei 21,5 Prozent, verglichen mit 25,8 Prozent bei Trade Sales. Auch gemessen an operativen Performance-Kennzahlen wie Umsatz und Ertragszuwachs schneiden Secondaries, die an einen dritten Finanziestor verkauft wurden, im Vergleich zu denjenigen, die durch einen Trade-Sale er{\"a}ußert wurden, gut ab.},
  language  = {en}
}