Marc Steffen Rapp, Christian Kohl, Michael Wolff

• Im Februar 2002 wurde in Berlin die erste Version des Deutschen Corporate Governance Kodex (DCGK) der Öffentlichkeit präsentiert. Zehn Jahre später analysiert und bewertet die die vorliegende Studie systematisch und umfassend die Akzeptanz des Kodex und das Complianceverhalten der größten durch den DCGK adressierten Gesellschaften anhand der durch §161 AktG vorgeschriebenen Entsprechenserklärungen. Die Studie untersucht zunächst das grundsätzliche Niveau der Kodexakzeptanz, aber auch das Entsprechensverhalten der Gesellschaften auf Kapitel-, Ziffer- bis hin auf Satzebene. Erstmals untersucht die Studie die Governance Qualität der Gesellschaften basierend auf vier eigens hierfür konstruierten Governance Indizes, welche die Kernbereiche Governance – Transparenz, Kontrolle/Überwachung, Anreizsysteme und Vielfalt – abbilden. Ergänzt wird dies um Analysen hinsichtlich des Verhaltens bzgl. Kodexanregungen, des Zusammenhangs zwischen Complianceverhalten und Unternehmensgröße bzw. Eigentümerstruktur und eine Analyse der im Rahmen der Entsprechenserklärungen gegebenen Erläuterungen. Im Rahmen der Studie werden die bis März 2012 veröffentlichten Entsprechenserklärungen (gemäß §161 AktG) der in DAX und MDAX gelisteten Gesellschaften analysiert. Die untersuchten Unternehmen repräsentieren zu Ende 2011 etwa 90% der Marktkapitalisierung des Prime und General Standard der Deutschen Börse, sodass die Studie einen umfassenden und gleichzeitig individuell-differenzierten Blick auf die Akzeptanz des Deutschen Corporate Governance Kodex in den größten deutschen Aktiengesellschaften liefert. In February 2012 the Government Commission appointed by the German Justice Minister presented the first version of the German Corporate Governance Code (GCGC). Ten years later the Code Compliance Study 2012 examines the acceptance level of the current version of the GCGC within DAX and MDAX firms. The study analyses overall compliance, as well as the firms’ compliance behavior on the level of chapters, paragraphs and even single recommendations. The study also presents four novel governance indices that measure firms’ compliance behavior along the key dimensions of governance (transparency, monitoring/control, incentives and diversity) and evaluates firms along these measures. Moreover, compliance behavior with respect to Code's suggestions as well as the relationship between firm characteristics and compliance levels is analyzed. Overall, the study presents a broad and comprehensive view on code compliance behavior of German listed firms.