Marcus Salewski, Lena Siggelkow, Henning Zülch

• Für die Zwecke der Nutzungswertbestimmung nach IAS 36 Impairment of Assets sind die Cashfl ows, die aus der künftigen Nutzung des betrachteten Vermögenswerts und dessen Abgang erwartet werden, mit einem Vorsteuer- Diskontsatz abzuzinsen, der unabhängig von der Kapitalstruktur des bilanzierenden Unternehmens ist. Wie ein solcher Diskontsatz zu ermitteln ist, wurde schon mehrfach diskutiert, eine befriedigende Lösung wurde bisher allerdings noch nicht gefunden. Im vorliegenden Artikel stellen wir dar, dass die Anforderungen des IAS 36 an den Diskontsatz durch die Verwendung der Eigenkapitalkosten des fiktiv uerschuldeten Unternehmens vor Steuern erfüllt werden können und leiten die Renditegleichung eines abgewandelten CAPM her, in dem Unternehmenssteuern ausdrücklich berücksichtigt werden. Die so berechneten Renditen können ohne weitere Anpassung für die Berechnung des Nutzungswerts verwendet werden.