Wer fragt die Aktionäre? – Abstimmung über das Vorstandsvergütungssystem: Erfahrungen aus der HV-Saison 2010
- Mit Einführung des Gesetzes zur Angemessenheit der Vorstandsvergütung (VorstAG) kann in Deutschland seit August 2009 die Verwaltung eines börsennotierten Unternehmens die Aktionäre mittels einer nicht-bindenden Abstimmung in die Diskussion um das System der Vorstandsvergütung einbinden. In einer breit angelegten, die deutschen Prime Standard Unternehmen umfassenden Studie untersuchen wir unter welchen Voraussetzungen es zu einer derartigen ‚Say-on-Pay‘-Abstimmung kommt und welche Faktoren ihren Ausgang beeinlussen. Wir inden, dass die Wahrscheinlichkeit einer Abstimmung mit zunehmendem Streubesitz und hoher Medienpräsenz ansteigt. Im Falle einer Abstimmung erhöht sich die Zustimmungsquote mit der Stimmmacht von Paketaktionären. Auch die Einführung eines neuen Vergütungssystems führt zu einer höheren Zustimmung. Wir argumentieren, dass die Verwaltung der Gesellschaft mittels Abstimmung zum einen das Vorstandsvergütungssystem zu legitimieren und zum anderen mögliche Reputationsschäden bei Nichtabhaltung zu vermeiden sucht. Since 2010 the German law allows for non-binding votes on management compensation by shareholders during the annual meeting. In a broad study covering all non-financial German Prime Standard firms we examine determinants affecting (i) the likelihood of a voting and (ii) the result of a vote. We find that the probability of a voting increases with a higher free float and strong media exposure. The approval rate increases with the voting power of blockholders. Moreover the introduction of a new remuneration system also leads to a higher approval rate. We argue that the company’s administration is interested in legitimating the new remuneration system by allowing shareholder to vote and in avoiding reputational losses in case of non-voting. Note: Downloadable document is in German. Keywords: management compensation, remuneration, say-on-pay, corporate governance, Germany, shareholder meeting
Document Type: | Other |
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Language: | German |
Author: | Marco O. Sperling, Marc Steffen RappORCiD, Christian Strenger |
Center: | Center for Corporate Governance (CCG) |
Year of Completion: | 2010 |
Note: | HHL Research Paper Series in Corporate Governance No. 2. Leipzig: HHL - Leipzig Graduate School of Management, Center for Corporate Governance, 2010 |