In the last years, non-executive directors are facing increasing duties and (legal) responsibilities. From that perspective, it is quite surprising that the remuneration of non-executive directors has received rather little attention so far. In this study we examine the German experience. We present the status quo of non-executive director remuneration and discuss its challenges. Specifically, we will look at the level of director remuneration and the (possible) problem of limited incentives.
Im Rahmen der Unternehmensführung und -überwachung nimmt der Aufsichtsrat einer Aktiengesellschaft in vielfacher Hinsicht eine prominente Rolle ein. Die Vergütung von Aufsichtsräten sollte sowohl der damit verbundenen Verantwortung Rechnung tragen als auch einen Anreiz für die Aufsichträte darstellen, ihrer Aufgabe mit Sorgfalt nachzukommen. Halten die aktuellen Vergütungen dieser Forderung Stand? Wie können diese Ziele in der Praxis erreicht werden?
Die vorliegende Studie untersucht die Aufsichtsratsvergütung in Unternehmen des Prime Standards (u.a. DAX, MDAX, SDAX, TecDAX) für den Zeitraum 2005 bis 2009. Zielsetzung dieses Beitrages ist es zum einen ein um-fassendes Bild über die Vergütungshöhe und –struktur von Aufsichtsräten zu geben und zum anderen aus den Ergebnissen zukünftige Handlungsempfehlungen für eine adäquate Entlohnung zu formulieren. Dies insbeson-dere vor dem Hintergrund, dass die aktuelle Vergütungspraxis nur in beschränktem Umfang Anreize für „pro-fessionelle“ Aufsichtsräte gibt. We analyze director compensation in German listed firms for the time period 2005 to 2009. Our sample covers all listed companies in the German Prime Standard of the Frankfurt Stock Exchange, specifically firms with shares listed in the indices of DAX, MDAX, SDAX and TecDAX. The aim of the analysis is twofold. First, we give a detailed overview about the level and structure of the director compensation in Germany. Second, we derive recommendations for adequate compensation policies, since our empirical results suggest that current compensation practices offer only limited incentives for directors. _x000D_ Note: Downloadable document is in German. The paper was published in In: Zeitschrift Führung und Organisation, 80 (2011) 4, 248ff.
Darf's etwas mehr sein?
(2006)
Zusammenfassung Die im Rahmen von Kapitalerhöhungen begebenen jungen Aktien werden am Kapitalmarkt teilweise mit einem beachtlichen Discount angeboten, welcher zu einem Verwässerungseffekt in der Vermögensposition der Altaktionäre führen kann. Hierfür werden die Altaktionäre in der Regel durch die Ausgabe von Bezugsrechten entschädigt. Von dem Verwässerungseffekt sind aber die Besitzer von derivativen, vom Aktienkurs abhängigen Wertpapieren ebenso betroffen. Der vorliegende Beitrag diskutiert diese Problematik beispielhaft anhand europäischer Kaufoptionen auf Basis eines einfachen Unternehmensmodells. Durch ein Gedankenexperiment, in welchem wir die Effekte der Eigenkapitalerhöhung von den Effekten einer Veränderung der Finanzierungsstruktur und des operationalen Risikos separieren, definieren wir ökonomisch sinolle Anpassungen für Optionsbedingungen. Anschließend werden beispielhaft die Marktusancen der Wiener Börse und der Eurex diskutiert und ihre ökonomischen Implikationen analysiert. Abstract New shares of seasoned equity offerings are often issued with a sustainable discount. This discount implies a dilution in the sphere of old shareholders. Now, at least in Germany the old shareholders are commonly compensated for the dilution effect by issuing rights. However, the dilution also affects the owners of equity derivatives. In a simple model we propose economic reasonable conditions for adjustments of European equity call option contracts after a seasoned equity offering issuing new shares. Therefore, we separate the effect of the equity increase and the effect of altering the leverage and operational risk. In particular, we discuss two suggested methods to adjust the contract terms of call options and analyse the dilution effects for the adjustments proposed by the 'Wiener Börse' and the EUREX. download: <a target="_blank" href="http://ssrn.com/abstract">http://ssrn.com/abstract=663901</a>