Chair of Mergers & Acquisitions
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Defining the deal value in mergers and acquisitions is inherently complex and often constitutes an inflection point for the parties involved. By paying part of the deal value at a later stage according to predefined goals, earnouts are intended to alleviate information asymmetries and help bridge valuation differences. Despite their wide application in practice, research on earnouts remains fragmented. This study presents the first systematic literature review of earnouts, mapping the scattered research landscape by analyzing 64 papers published between 1970 and 2023. The review categorizes the body of earnout research into three distinct streams: the motives for employing earnouts, their implications, and the nuances of their contractual arrangements. Based on this synthesis, research gaps are identified that present a comprehensive road map for future research. This study enables investors to employ earnouts more successfully and guides scholars to pursue further earnout research based on its holistic overview.
In most OECD countries, financial advisors are primarily paid through commissions. This entails a principal agent problem in which the financial advisor has the incentive to sell financial products that maximize his income, not however the return of the investor seeking financial advice. To combat this conflict of interest, countries such as Denmark, Finland or Great Britain introduced commission bans. Our research finds an annual return difference of household wealth between 1.5 percent to 2 percent with a sample period from 1997 to 2020 for OECD countries with commission ban versus OECD countries without. This implies that households in commission ban countries can have close to double the amount of wealth compared to household in non-commission ban countries after 40 years. For Europe, our results indicate an annual household wealth loss of 375 billion EUR.
Die Dissertation vereint drei Artikel und ein Arbeitspapier mit dem Ziel, Grundlagenwissen über zufriedenheitsbeeinflussende Faktoren in der Entsorgungswirtschaft zu schaffen. Darüber hinaus wird ein Modell entwickelt, welches es den verschiedenen wirtschaftenden Akteuren der andienungspflichtigen Abfallentsorgung in Deutschland ermöglicht, auf wissenschaftlichen Erkenntnissen fußende operative Entscheidungen zu treffen (Abbildung 1). Neben Artikel A, welcher neues Grundlagenwissen über die Zufriedenheit beeinflussende Faktoren mithilfe durchgeführter und ausgewerteter Expertenbefragungen generiert, zeigen Artikel B und C zum einen die Einflussstärke einzelner Faktoren auf die allgemeine Zufriedenheit mit der Abfallabholung und zum anderen die Ausprägung dieser Faktoren in verschiedenen demographischen Clustern der befragten Stichprobe auf. Auf diesen Erkenntnissen aufbauend habe ich im Rahmen einer weiteren Expertenbefragung den Bedarf zur Steigerung der Zufriedenheit mit der Abfallabholung unter Berücksichtigung wirtschaftlicher und logistischer Vorgaben abgefragt. Die Fragen dienen der grundsätzlichen Einschätzung, ob eine autonome, dezentral gesteuerte Abfallabholung zur Optimierung der Leistungsfaktoren sinnvoll ist und welche Faktoren dabei die als entscheidende Zielvorgabe gesetzt werden. Somit wird ein Bogen gespannt von der Entstehung und Beeinflussung der Zufriedenheit über den aktuellen Stand und die Ausprägung der einzelnen Faktoren bis hin zur Handlungsempfehlung zur Verbesserung der logistischen Prozesse, um die Zufriedenheit effektiv und effizient zu steigern.
This cumulative dissertation explores investor behavior across three key groups: insurance companies, ETF investors, as well as financial advisors.
First, it examines how different organizational forms of insurers influence investment and underwriting decisions. Because Insurers act as agents of their clients, they face conflicts of interest between policyholders and owners. This dissertation analyzes how mutual and stocklisted insurers approach risk, finding that mutual insurers are less likely to engage in risky underwriting.
Second, ETF investor primarly implement passive strategies, but frequently make active allocation and timing decisions. This dissertation investigates whether such behavior results in superior or inferior returns, concluding that ETF investors' performance overall corresponds to 'dumb money' behavior as seen in mutual funds.
Third, the dissertation analyzes the effect of a commission ban on household returns. It finds that these bans so far significantly increase household returns by reducing conflicts of interest and promoting a different asset allocation.
Im Rahmen des Zert-Ex Projektes verantwortet die HHL als einer der Verbundpartner die wissenschaftliche Erhebung des Kompetenzbedarfs von Mitarbeitenden im digitalen Transformationsprozess. Die ermittelten Kompetenzen sind Grundlage der inhaltlichen Ausgestaltung des innovativen Zert-Ex-Lehrgangs. Die Kompetenzbedarfsanalyse bezieht explizit die Perspektiven von Personalverantwortlichen, Führungskräften und anderen lehrgangsrelevanten Mitarbeitenden ein. Die Erhebungen werden in ganz Deutschland durchgeführt, und es wird versucht, mögliche regionale Unterschiede zu erfassen. Um den sich stetig – und vor allem schnell – wandelnden Anforderungen im Rahmen der digitalen Transformation gerecht zu werden, werden die benötigten Kompetenzen dynamisch in regelmäßigen Abständen (2x pro Jahr) erfasst. Innerhalb dieses iterativen Prozesses ist es der Anspruch der HHL, im weiteren Sinne, die „Echtzeiterfassung“ des Kompetenzbedarfs zu ermöglichen, auf deren Basis die Lehrgänge ausgestaltet und feinjustiert werden können.
Der Beitrag untersucht demographische Unterschiede in der Wahrnehmung einzelner Leistungsmerkmale der Abfallabholung. Dazu wurde eine Haushaltsbefragung angelehnt an den European Customer Satisfaction Index (ECSI) durchgeführt. Angewendet wurden eine Faktorenanalyse sowie Regressionsmodelle. Es zeigte sich, dass bei den Merkmalen Alter und Geschlecht durchweg signifikante Unterschiede bestehen: Jüngere, männliche Personen waren durchweg zufriedener mit der Abfallabholung als ältere, weibliche. Die Erkenntnisse ermöglichen die Betrachtung verschiedener Einzeldimensionen sowie der Gesamtzufriedenheit mit der Abfallabholung. Insofern entsteht mehr Entscheidungssicherheit für zukünftige Investitionen in unterschiedliche demografische Zielgruppen.
Purpose:
Prior studies on customer satisfaction research have focused on the private sector. However, few studies have looked at services of general interest.
Methodology:
Using a PLS-SEM methodology, we establish and adapt a theoretical model based on the well-known ECSI to the waste disposal service context and use a sample of 2062 responses to assess our results.
Findings:
Our results show that disposal performance is most important in explaining customer satisfaction, followed by price-performance-ratio and service hotline performance.
Originality:
For this study, we adapted a well-established model and extended it with the construct 'waste disposal performance'. We conducted expert interviews and tested the extended model in pretests before final data collection. We show that this construct is the most important driver for customer satisfaction in the context of waste disposal services.
Research limitations:
The data have been collected using self-reported questionnaires in Germany. Future studies should collect longitudinal data and test the model in other countries.
Managerial implications:
The most important implication of our study is that managers of waste disposal services should focus on the logistical aspects behind their services, such as timely disposal of waste to ensure customer satisfaction.