Vor dem Hintergrund zunehmenden Wettbewerbs im Einzelhandel, der insbesondere in den neuen Bundesländern auf der Ebene verschiedener Einzelhandelsstandorte (Innenstadt, Stadtbezirke, Grüne Wiese) zu beobachten ist, wird empirisch anhand des Prozessmodells der Kaufentscheidung untersucht, auf welche Weise Standortpräferenzen beim Konsumenten entstehen. Mit dieser nachfragerorientierten Sichtweise soll für die Diskussion um die Verödung der Innenstädte eine faktische Grundlage geschaffen werden, die die Kundensicht zum Ausgangspunkt weiterer strategischer Überlegungen des Einzelhandels macht. Am Beispiel der Stadt Leipzig wird analysiert, wie verschiedene Einkaufsstätten wahrgenommen werden, welche Präferenzen und diesbezügliche Determinanten hinsichtlich der Einkaufsstätte in Abhängigkeit des gekauften Produktes vorliegen und welche Gewohnheiten demgegenüber in der Praxis des Einkaufs anzutreffen sind. Dabei wird implizit versucht, Ansätze für eine gelungenere Positionierung der Einkaufsstätten aufzuzeigen, die sich neben den einzelnen Stufen des Entscheidungsprozesses auf ermittelte Divergenzen zwischen Präferenzgefüge und realem Kaufverhalten sowie die Segmentierung der Konsumenten nach ihrer allgemeinen Einstellung zum Einkauf beziehen. Due to the increasing competition in the field of retailing, especially the newly founded states in Eastern Germany are affected by the occurring dynamics of locational choice. Using a process model of purchase behavior for this survey the formation of preferences for different shopping locations (city centers, city districts or out-of-town) by consumers are demonstrated. This research should be a foundation for the highly emotional discussion about the gradual desertion of city centers by using the consumers perspective. The survey is being conducted using the city of Leipzig as an example. There are three central issues in the iestigations: Does a customer perceive differences between shopping at different shopping locations? What kind of preferences does he have depending on different products and what are the most important determinants for his evaluation? And what kind of purchase habits does he have? With the objective to show different ways for positioning shopping locations, the separate steps of purchase were analyzed as well as the differences between preferences and real behavior in order to segment customers according to their expectations about different types of shopping premises.

Für die Unternehmensbewertung unter Unsicherheit können die Risikozuschlags- und die Sicherheitsäquivalent-Methode angewendet werden. Im Fall mehrperiodiger Überschüsse ergeben sich zwischen beiden Methoden in ihrer bisherigen Formulierung Bewertungsdifferenzen. Die Ursache für diese Differenzen liegt in den unterschiedlichen stochastischen Verknüpfungen der Überschußverteilungen, die die bisherigen Formulierungen der beiden Methoden implizit unterstellten. In diesem Beitrag werden sowohl für die Sicherheitsäquivalent- als auch für die Risikozuschlagsmethode für beide zulässigen stochastischen Verknüpfungen entsprechende Formulierungen abgeleitet, die zu übereinstimmenden Unternehmenswerten führen. Damit existiert kein Zusammenhang zwischen der stochastischen Abhängigkeit der Überschußverteilungen und der angewendeten Bewertungsmethode. Dieses Ergebnis gilt unabhängig davon, ob Sicherheitsäquivalente bzw. Risikozuschläge im individualistischen Kalkül oder objektiviert aus Kapitalmarktdaten abgeleitet werden. For discounting uncertain cash flows one can use certainty equivalents or riskadjusted discount rates. In a multiperiod setting these methods lead to different results. This paper shows that the difference is a result of different assumptions about the stochastic process governing the cash flow distributions mplicitely made by frequently used formulations of the two methods. We present formulations of both valuation methods appropriate for both different stochastic processes which lead to correspondent firm values. We show that this result does not depend on whether certainty equivalents or risk adjusted discount rates are generated via capital market data or via the iestor´s preferences.

Im Zuge der Privatisierung der ostdeutschen Wirtschaft haben Management Buy Outs (MBO´s) eine große Bedeutung gewonnen. Die wirtschaftliche Entwicklung dieser Unternehmen nach der Privatisierung war bereits Gegenstand mehrerer Untersuchungen. Dieser Beitrag analysiert die Privatisierungsbedingungen (Kaufpreise, übernommene Altschulden, Vertragsklauseln etc.) und deren Einschätzung durch die Manager-Eigentümer anhand einer Stichprobe von sächsischen Unternehmen. Dabei wird insbesondere geprüft, ob sich die Privatisierungsbedingungen für unterschiedliche Größenklassen, Erfolgsklassen und verschiedene Zeitphasen der Privatisierung voneinander unterscheiden. Als ein wichtiges Ergebnis zeigt sich dabei, daß die THA/BvS in der späteren Phase der Privatisierung bereit war, den Unternehmenskäufern sowohl hinsichtlich des Kaufpreises und der zu übernehmenden Altschulden als auch hinsichtlich der zusätzlichen Vertragsklauseln stärker entgegenzukommen. Management Buy Outs have been a major source of privatization of the east german economy. This study analyzes the conditions of privatization (prices, debt, clauses in contracts etc.) using a sample of 49 companies privatized as MBO´s in Saxony. One major result is that the Treuhandanstalt (THA) accepted less restrictive conditions concerning prices and clauses in contracts in the late years of privatization.

In der Diskussion um die verschiedenen Varianten der DCF-Methode spielt das sog. "Zirkularitätsproblem" eine bedeutende Rolle: Für die korrekte Ermittlung der Kapitalkosten sind Kapitalstrukturen und Kapitaleinsätze in Marktwerten zu messen. Damit wird mit dem Marktwert des Eigenkapitals, E0, eben jene Größe benötigt, die man als Unternehmenswert gerade erst ermitteln möchte. Im vorliegenden Beitrag wird zunächst belegt, daß für den Rentenfall (uniforme Cash flows und konstante Kapitalstruktur bei unendlicher Laufzeit) mit jeder der drei DCF-Varianten (Equity-, Entity- und APV-Ansatz) eine eigenständige Ermittlung des Unternehmenswertes ohne Zirkularitätsproblem möglich ist. Für den Fall schwankender Brutto-Cash flows wird mit einem auf dem Equity-Ansatz basierenden Roll Verfahren eine Methode entwickelt, die die zirkularitätsfreie Unternehmenswertermittlung ermöglicht.

We analyse epistemic conditions for the backwards induction play in games of perfect information. Unlike most previous literature on the subject, we explicitly pay attention to players’ knowledge of the game, avoid counterfactuals, and use the syntactic approach of the epistemic logic KT. Moreover, taking doxastic possibility to be the dual of knowledge, we introduce a concept of relative rationality in the sense of rational choice from the moves one considers possible. The main result says that the backwards induction play is implied by sufficiently high order mutual knowledge of (1) the structure of the game, (2) relative rationality, and (3) conditional doxastic possibility of all moves which belong to the backwards induction profile. For a certain class of games, we also show that replacing (3) by conditional possibility of some other profile S, does not imply play according to S. Moreover, we show that our sufficient condition for the BI play is weaker than the one of Aumann (1995).